10月煤炭跑输大盘,11月关注火电季节性回升和冬季储煤
    10月尽管各煤种价格普遍上行,但由于市场对于4季度宏观经济走势担忧加剧导致10月煤炭板块大幅下挫5.8%,分别跑输上证综指和沪深3004.2和4.3个百分点。11月基本面关注:(1)11月由于气温下降、水电出力回落煤炭季节性需求回升,历史上11月火电发电量环比平均上涨4.7%;(2)11月价格回升刺激企业扩产意愿,但各地安检整顿将抑制供给。
    10月市场回顾:港口煤价企稳回升,产地煤价普遍上行
    各煤种普遍上涨:动力煤方面,秦港5500和5000大卡平仓价较9月末分别上涨30和50元/吨,产地方面价格多地上涨5-15元/吨;炼焦煤方面,各地普遍上涨20-50元/吨;无烟煤方面,山西贵州等地涨20-40元/吨进口量环比略有回落:9月全国煤炭进口量(含褐煤)2573万吨,同比上涨38.2%,环比下跌0.8%,进口煤优势正在加大。
    11月市场预测:动力和无烟煤或将维持上行,焦煤价格或有压力
    动力煤价格或仍将维持上涨:11月北方逐步进入供暖期,季节性需求回升,加上目前电厂存煤水平较去年同期下降约16%,而日均耗煤量则上升约11%,而各地安全检查力度的加大对供给也将形成冲击,预计动力煤价格有望维持小幅上涨。
    炼焦煤价格或有下行压力:10月以来由于钢价持续低迷,各地焦煤销售景气略有回落,而部分大矿提价后价格也基本维持稳定。预计11月伴随钢铁行业旺季结束,钢价或维持疲软,不过目前钢材社会库存较低,产业链总体运行平稳,焦炭企业挺价心态强烈,预计焦煤价格维持平稳,局部小幅下跌。
    11月行业观点:季节性因素仍将延续,板块有支撑
    进入11月,由于季节性需求增加,预计行业基本面有望继续改善,同时10月PMI回升至51.4,创18个月新高,显示出经济复苏动力正逐渐增强,也将支撑煤炭需求。其中,动力煤方面,由于季节性需求回升,水电出力回落,预计价格有望稳中有升;而炼焦煤方面,钢材销售逐步进入淡季,不过由于钢材社会库存不高,焦炭企业涨价意愿强烈,炼焦煤价格即使下跌幅度也不大。
    板块方面,行业基本面逐步改善,加上11月三中全会带来的改革预期可能利好煤炭,不过市场对于4季度以及明年经济增长的预期仍不乐观,板块难有超预期表现。公司方面,关注受益于动力煤价格上涨的中国神华、兖州煤业,以及业绩稳健的潞安环能、永泰能源等公司。
    风险提示:宏观经济疲软,下游需求低于预期;各煤种价持续下跌。