十月钢铁行业PMI下滑1.7ppt至47.5,连续第二个月收缩,行业旺季不旺。但生产指数同时回落,后期供给压力见笑。8月中旬以来钢价已经下跌3%,上周钢价小幅反弹。我们认为价格下跌或即将结束。
    社会库存可以支撑目前价格。社会库存上周继续下跌0.9%至1383万吨。
    沪终端螺纹采购量上周上涨47%至28,734吨。铁矿石港口库存继续上升1.6%至7,467吨。我们认为目前社会库存处于年内低位,对短期价格形成支撑。
    供给端出现积极信号。10月中旬十月中旬粗钢日产量继续下降1%至210.68万吨,至8月以来最低水平。河北十月钢铁业PMI生产指数下降5.3个点至39.1%。我们认为11,12月产量将会继续保持低位,主要由于冬季钢厂检修可能增多。另外,政府主导的去产能可能即将开始。中央政府之前公布了5年淘汰8000万吨的产能计划。而河北省就要淘汰6000万吨。尽管目前还没开始实施,我们认为去产能行动也许终将开始,这将会成为钢铁行业的一个主要上行催化剂。
    我们维持对钢铁股看好的观点。钢厂三季度盈利普遍继续改善。我们首推鞍钢股份(347.HK)。股价自上周三季度业绩后反弹5%。目前PB仍然处于低位(0.56x)。